文：量度财经iqhcj商议员 钱芬芳

编：许辉

已提交注册的上海珈凯生物股份有限公司（简称：珈凯生物）拟在北交所上市，保荐机构为东吴证券。公司拟向不特定及格投资者公开垦行股票不向上10，258，299股（含本数，不含逾额配售弃取权）。公司拟使用召募资金3.1亿元，用于年产50吨功能性植物索求物样式。

珈凯生物股权较围聚，突击分成5500万元；市集需求下落，营收净利增幅双下落，境外占比滚动走高；销售占比是研发占比两倍之多，研发用度率低；原材料价钱波动，前五大供应商披露个位参保；客户围聚度较低，应收账款滚动走高。

股权较围聚，突击分成5500万元

实现注册稿签署日，田军平直抓有珈凯生物16.0926%股份，通过抓有嘉兴珈上34.8019%出资份额、嘉兴珈广2.7417%出资份额、嘉抖擞央45.0964%出资额而转折抓有珈凯生物股份，悉数抓股比例为25.6858%。王吉超平直抓有珈凯生物9.2661%股份，通过抓有嘉兴珈北82.3065%的出资份额、嘉兴珈上1.3751%的出资份额、嘉兴珈广1.5023%的出资份额、嘉抖擞央28.3482%出资额而转折抓有珈凯生物股份，悉数抓股比例为16.1464%。苏文才平直抓有珈凯生物9.2958%股份，通过抓有嘉兴珈广82.7134%出资份额、嘉兴珈上1.5055%出资份额、嘉抖擞央26.5554%出资额转折抓有珈凯生物股份，悉数抓股比例为15.1253%。田军、王吉超、苏文才、嘉兴珈上、嘉兴珈广、嘉兴珈北、嘉抖擞央为一致步履东谈主。

田军、王吉超、苏文才平直和转折悉数抓有公司56.9574%的股份，行为嘉抖擞央的实质限度东谈主，并辨认行为嘉兴珈上、嘉兴珈北和嘉兴珈广的执行事务合资东谈主，悉数概况限度公司75.1495%的股份表决权，为珈凯生物的控股鼓吹和实质限度东谈主。

实现招股阐述书签署之日，抓有公司5%以上股份的其他主要鼓吹有嘉兴珈上、嘉兴珈北、嘉兴珈广、嘉抖擞央、致宸青云、致宸天珈。其中，嘉兴珈上、嘉兴珈北、嘉兴珈广、嘉抖擞央系公司控股鼓吹、实质限度东谈主限度的企业，辨认抓有公司25.76%、7.47%、6.25%、1.01%的股份；致宸青云、致宸天珈同属基金贬责东谈主宁波致宸投资贬责有限公司贬责，且执行事务合资东谈主均为宁波致宸投资贬责有限公司，辨认抓有公司5.27%和1.47%的股份。

量度财经iqhcj闪耀到，2023年4月20日，公司以现款样式向举座鼓吹派发现款悉数2，500万元；2025年5月14日，公司以现款样式向举座鼓吹派发现款悉数3，077.49万元，本次现款股利分派后，实质限度东谈主田军、王吉超、苏文才及实质限度东谈主限度的企业嘉抖擞央共计赢得1，097.57万元的股利分派，主要用于偿还借款，该借款系为嘉抖擞央向瑞力医疗、遴珏企管购买其所抓有的沿路公司股份的转让款；嘉兴珈上、嘉兴珈北、嘉兴珈广共计赢得1，215.15万元的股利分派，最终分派给各个职工合资东谈主；外部投资机构共计赢得764.77万元的股利分派，系合理投资讲演。

不外，公司谋略现款流量并不高，讲明期内，公司谋略举止产生的现款流量净额辨认为6，826.40万元、5，774.68万元和8，337.61万元，公司谋略举止现款流入主要起原为销售商品收到的现款，谋略举止现款流出主要为购买商品、招揽劳务支付的现款、支付给职工以及为职工支付的现款和支付的各项税费。

市集需求下落，营收净利增幅双下落，境外占比滚动走高

珈凯生物的主营业务是化妆品功效原料的研发、分娩和销售。公司居品行为化妆品的进军原料，其业务的增减受卑劣行业的影响较大。2023年-2025年，雅博体育app中国官网入口公司营业收入辨认为2.175亿元、2.424亿元及2.627亿元，2024年和2025年营收增幅辨认为11.45%和8.37%；各期净利润辨认为4751.92万元、5694.12万元及6626.93万元，2024年和2025年净利润增幅辨认为19.83%和16.38%。

公司预测2026年1-6月营业收入约为14，415.36万元至15，466.48万元，同比增长幅度约为18.04%至26.65%；包摄于母公司系数者的净利润约为3，512.59万元至3，768.72万元，同比增长幅度约为21.04%至29.87%；包摄于母公司系数者的扣除非无为性损益后的净利润约为3，262.59万元至3，448.72万元，同比增长幅度约为25.24%至32.38%。

珈凯生物主要居品包括绿色自然原料居品和合成原料居品。其中，公司绿色自然原料居品收入辨认为1.328亿元、1.532亿元及1.725亿元，占主营业务收入比例辨认为61.06%、63.29%及65.69%，收入金额及占比均呈现高潮趋势；公司合成居品收入辨认为8，468.06万元、8，886.12万元及9，011.78万元，占主营业务收入比例辨认为38.94%、36.71%及34.31%，销售占比呈下落趋势。

讲明期内，珈凯生物境外售售收入占主营业务收入的比例辨认为19.41%、17.10%及21.85%，客户主要辨认于欧洲、亚洲地区，占比滚动走高。境外售售受海外政事经济关系变化、计谋法例变动、不正大竞争、交易保护等多种要素影响，自然现在上述区域对公司居品入口无特殊规定性交易或关税计谋，但改日若上述区域对公司居品的入口交易计谋发生变化，公司如不可实时应酬，则公司的境外售售可能受到一定的不利影响。

讲明期各期，公司主营业务毛利率辨认为63.70%、63.61%及63.99%。公司境内客户毛利率辨认为70.70%、69.74%及70.10%，境外客户毛利率辨认为34.64%、33.90%及42.14%。境内客户毛利高于境外客户。主要原因为：一方面，讲明期内，境内客户销售绿色自然原料居品占比辨认为73.29%、73.43%及77.85%，炸金花下载官方下载大全绿色自然原料居品毛利率高于合成居品，境内客户以销售绿色自然原料居品为主，毛利率高于以销售合成居品为主的境外客户；另一方面，境表里客户结构有所不同，境内客户以末端客户为主，而境外客户以交易商及签约经销商为主。公司无为予以交易商、签约经销商一定的利润空间，销售价钱相对低于末端客户。因此，公司境内客户毛利率高于境外客户。

讲明期内，珈凯生物轮廓毛利率为63.69%、63.09%及63.99%，而同业业可比公司平均毛利率为65.83%、65.88%及59.76%。

销售占比是研发占比两倍之多，研发用度率低

2023年至2025年，珈凯生物销售用度辨认为3，662.88万元、3，672.80万元及4，233.93万元，占营业收入比例辨认为16.84%、15.15%和16.12%。

讲明期内，公司研发用度开销辨认为1，838.05万元、1，913.56万元及1，936.47万元，占营业收入的比例辨认为8.45%、7.89%及7.37%，低于可比公司均值10.97%、11.38%和8.75%。

实现讲明期末，公司的职工东谈主数并未几，仅193东谈主，其中贬责东谈主员52东谈主，占比26.94%；分娩东谈主员60东谈主，占比31.09%；销售东谈主员49东谈主占比25.39%；研发东谈主员32东谈主，占比16.58%。

原材料价钱波动，前五大供应商披露个位参保

讲明期内，珈凯生物居品的原材料老本占当期主营业务老本的比重辨认为76.50%、69.23%及68.51%，公司采购的原材料主要为合成类原料、植物过甚索求物原料、溶剂及试剂、包材及标签等，若改日上述主要原材料的市集价钱出现较大幅度的波动，而公司居品销售价钱不可同措施整，公司可能会濒临原材料价钱波动风险，从而对公司盈利产生不利影响。讲明期内，公司对前五大供应商的采购金额占公司当期采购总数的比例辨认为62.65%、61.57%及51.33%，供应商围聚度呈下落趋势。

兰州新伟荣化学科技有限公司为珈凯生物2023年-2025年第一大供应商，公司向其采购居品金额辨认为1595.15万元、1795.86万元和1316.35万元，占比辨认为24.26%、29.04%和19.04%。查公开府上自大，此供应商配置于2019年，谋略范畴为化工居品（不含危急化学品）的研发、分娩及销售。2023年和2024年社保交纳东谈主数辨认为8东谈主和13东谈主。

安徽获胜生物有限公司为珈凯生物2023年第五大供应商和2025年第五大供应商，公司向其采购金额辨认为487.43万元和284.96万元。2023年此供应商社保交纳东谈主数为2东谈主。

上海化鹏医药科技有限公司为珈凯生物2023年第二大、2024年和2025年第三大供应商，公司向其采购金额辨认为812.21万元、571.90万元和764.05万元。此供应商配置于2018年，2023年和2024年社保交纳东谈主数均为4东谈主。

客户围聚度较低，应收账款滚动走高

珈凯生物自建设以来深耕化妆品功效原料限制，聚拢客户散布和市集情况，采用了“末端客户为主导，交易商、签约经销商为补充”的销售模式，讲明期内，公司末端客户收入占主营业务收入的比例辨认为78.62%、82.23%及77.37%，是主营业务收入的主要起原。

珈凯生物的下旅客户掩盖珀莱雅、福瑞达、水羊股份、欧诗漫、华熙生物、合乎本草、百雀羚、林清轩、科丝好意思诗、巨子生物、自然堂等有名化妆品品牌及集团公司。讲明期内，公司上前五大客户的销售占比辨认为32.30%、32.88%及27.05%，客户围聚度较低。

华熙朗亚抓有公司3.66%的股份，水羊股份抓有公司1.52%的股份。讲明期内，公司向华熙生物的销售居品主要为积雪草苷、悦肤宁、维生素C乙基醚、珈妍净及优维舒，上述五项居品占公司向华熙生物沿路销售的比例辨认为93.49%、92.18%和91.29%。珈凯生物主要由子公司北京珈叶崇拜向华熙生物销售居品；公司向水羊股份销售的居品主要为羟乙基尿素、悦肤宁、植物舒敏剂、时光肽，上述四项居品占公司向水羊股份沿路销售的比例辨认为97.65%、94.70%和98.46%。公司主要由子公司上海珈叶崇拜向水羊股份销售居品。

讲明期各期末，珈凯生物应收账款余额辨认为4，023.71万元、4，924.42万元及4，682.45万元，占各期营业收入的比例辨认为18.50%、20.31%及17.83%。讲明期内，公司应收账款余额主要组成系账龄在1年以内的应收账款，占当期应收账款的比重均在99%以上。讲明期各期末，公司存货账面价值辨认为2，204.27万元、1，735.77万元及1，698.22万元，占流动钞票的比例辨认为20.18%、11.78%及8.84%。

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