2026年上半年，港股AI板块迎来权贵扩容，智谱(02513.HK)、MiniMax(00100.HK)、明略科技(02718.HK)先后登陆港交所，三家公司分袂对应基础模子、C端居品与企业级Agent奇迹三种迥然相异的交易方法。跟着各公司2025年年报露馅实现，其各异化的财务画像与估值逻辑进一步明晰。从交易模式不雅察，智谱以GLM系列大模子为中枢，通过API接口向商场输出基础模子才气，属于"模子即居品"的时间平台阶梯；MiniMax依托星野、Talkie等诓骗面向人人超2亿用户，走大模子开动C端居品的耗尽级阶梯；明略科技则未自建基础大模子，而是将各家模子才气编排为AgenticService，平直向企业客户委派业务成果，属于奇迹层阶梯。财务数据层面，三家公司呈现权贵各异。智谱2025年全年收入7.24亿元东谈主民币，同比增长132%，毛利率41%；MiniMax全年收入约7903.8万好意思元（折合东谈主民币约5.6亿元），同比增长159%，毛利率25%；明略科技全年收入14.26亿元东谈主民币，毛利率55%，现金炸金花游戏软件中国官方平台蓄意利润接近盈亏均衡。收入规模上，明略科技为三家中最高，其跳跃1亿元东谈主民币的AgenticService业务板块亦保握较高增速。估值方面，商场当今多数接纳市销率（PS）对AI公司进行订价。铁心2026年6月5日收盘，智谱总市值约5783亿港元，MiniMax总市值约1734亿港元，明略科技总市值约330亿港元。按当日汇率折算年收入后，三家公司PS分袂约为733倍、281倍、21倍。分析东谈主士指出，不同交易模式对应不同估值框架，基础模子与C端居品因平台属性赢得较高溢价，而企业级奇迹因收入结构中含有闇练业务板块，商场暂按传统软件公司订价。

图：港股AI三剑客2025年报中枢财务标的对比（智谱、MiniMax、明略科技）

业内东谈主士合计炸金花下载官方下载大全，三条旅途并非替代探讨，而是分袂锚定模子层、诓骗层与奇迹层。模子才气的擢升可丰富Agent编排空间，诓骗普及有助于模子交易价值显性化，而企业级奇迹的深切则鼓励全体生态高贵。现时AI交易化仍处于早期阶段，多种交易模式共存或将成为港股AI板块的长久结构性特征。