每经记者｜蔡鼎每经剪辑｜黄胜

据港交所官网，FJDInc.（下称“丰疆智能”）日前再度向港交所递交了主板上市肯求，摩根士丹利及中金公司为联席保荐东谈主。丰疆智能是一家全球机器东谈附近理决策及有关赋能技能的供应商，其通过为试验全国构建数字化模子，为农业与畜牧业、建筑业、物业顾问业等要害责任经过带来自动化转型。

丰疆智能由大疆前首席科学家吴迪创办，并在多轮融资中获取了腾讯、深创投等驰名机构的资金注入与股权参与。2023年—2025年（下称“诠释期内”），公司的营收分别达5.29亿元、5.69亿元及7.39亿元，并在2025年已矣1010万元的经颐养利润。

在营收鸿沟与经颐养利润已矣增长的数据后头，公司招股书（肯求版块，下同）中表示的深层财务与业务脱手数据呈现出另一维度的考量。《逐日经济新闻》记者（下称“每经记者”）提神到，丰疆智能此前签署的优先股认沽期权补充公约设定了明确的赎回时辰表，对公司的资金链与上市进程提倡了明确要求。同期，公司高度依赖的分销网罗在诠释期内出现每年逾千家分销商转为非活跃情状的情况，渠谈流失特征彰着。此外，丰疆智能在一级市集的估值增速出现彰着放缓，且研发插足完全值出现连结下调的安详，而销售与分销开支则在2025年出现加多。

招股书显现，丰疆智能在已矣营收增长的同期，其利润表与钞票欠债表呈现出特定时期的亏蚀与净欠债情状。诠释期内，公司的净亏蚀分别为4.71亿元、3.33亿元及2.81亿元。自公司成立以来，其累计亏蚀鸿沟已近23亿元。在非国外财务诠释准则计量下，剔除优先股公允价值变动等非现款面貌后，诠释期内公司经颐养净利润分别为-2.68亿元、-5718.8万元及1009.8万元。账面上的合手续亏蚀主要源于公司早期在研发与销售渠谈上的资金插足，以及由于公司估值变化导致的优先股公允价值变动亏蚀。

跟随亏蚀数据的蓄积，丰疆智能的钞票欠债表呈现出数额较大的净欠债。数据显现，诠释期内各期末，公司的净欠债分别为11.44亿元、14.65亿元及17.33亿元。公司称，净欠债的波动主要源于优先股公允价值的变动。

为止2025年末，公司的流动欠债净额达18.03亿元，较上一年度末加多了3.43亿元，这部分增量相通主要源于优先股公允价值及认沽期权欠债的加多。按照国外财务诠释准则的章程，带有赎回要求等特定职权的优先股在IPO完成前被辞别为金融欠债，组成了公司账面钞票结构的中枢特征。

招股书显现，优先股背后的认沽期权与赎回要求，为丰疆智能的现款流脱手设定了明确的时辰框架。尽管公司此前曾面对分批赎回的压力，但为鼓励这次IPO进程，公司已于2026年5月29日与优先股合手有东谈主达成股东决议案，两边高兴将优先股的有关赎回权暂停愚弄直至2027年12月31日。这一公约虽为公司争取了上市的时辰窗口，但客不雅存在的财务赎回节点并未内容性摒除。

这种潜在的赎回义务对公司的资金链组成了内容性考研。为止2025年末，公司账面现款及现款等价物仅为2.44亿元。天然在2025年公司将谋划行动现款流转正，已矣净流入9264.1万元，但这主要成绩于以前买卖搪塞款项（即对供应商欠款）加多了1.75亿元，重叠剔除优先股公允价值变动等非现款亏蚀所致。

当下，丰疆智能从一级市集投资者处累计筹集的融资金额已达11.76亿元。面对异日潜在的深广赎回鸿沟，现时的账面现款储备存在彰着压力。因此，这次IPO进程的鼓励，不仅是业务扩展的成本需求，亦然化解对赌公约压力的要害旅途——通过得胜上市将优先股转为庸俗股权益，是摒除潜在赎回及计帐风险的根柢形势。

在业务运营风光上，现金炸金花游戏软件丰疆智能主要通过建立分销商网罗向全球各地的末端用户委派机器东谈附近理决策。招股书数据显现，诠释期内，公司来自分销渠谈的收入分别达5.07亿元、5.39亿元及7.1亿元，占同期总收入的比例分别达95.9%、94.6%及96.1%。分销风光的运用使得公司好像将产物触达全球110多个国度/地区，并在2025年将欧洲、亚洲及好意思洲地区的收入孝顺比例分别清楚在53.7%、30.2%及11.8%。

招股书表示的明细数据显现，丰疆智能的分销商群体在诠释期内呈现出特定的非活跃转动比例。诠释期内，公司每年的年头分销商数目分别为1462家、2087家及2224家，而在对应的三个年度中，公司新增分销商数目分别为1434家、1322家及1575家。与大批新增分销商数据并行的是同等量级的非活跃分销商鸿沟。诠释期内，被公司归类为非活跃情状的分销商数目分别达809家、1185家及1235家。以2025年为例，在年头2224家分销商的基础盘中，有1235家分销商在以前未再产生销售记载，占比55.53%。至2025年末，公司保留的分销商总和通过新增补充达到了2564家。

针对大批分销商转为非活跃情状的数据进展，招股书表示称，主若是由于丰疆智能业务运营的合手续扩展令其在商务洽商中的影响力不息加多。

这种分销网罗的流转规则，径直在公司的渠谈戒备成本与销售用度中有所体现。诠释期内，公司的销售及分销开支分别为1.66亿元、1.59亿元及2.04亿元。2025年，销售及分销用度出现了4481万元的完全值加多，占总收入的比例为27.6%。公司在招股书中将该项用度的增长归因为销售团队推广而产生的职工福利开支加多。

每经记者还提神到，丰疆智能在一级市集的估值变化轨迹以及公司里面用度结构果然立颐养，相通反馈了企业在现阶段面对的客不雅运营情状。算作一家以试验全国数字化建模为中枢，业务涵盖自动驾驶与机器东谈主技能的科技企业，技能体系果然立与研发迭代通常是复旧其市集估值的基础。

公开费力与招股书显现，丰疆智能在递交上市肯求前履历了多轮融资，累计筹集资金约11.76亿元。在成本结构的演进中，2020年10月，公司完成A轮融资，投后估值为20亿元东谈主民币。至2021年11月，公司完成B轮融资，投后估值水平教化至6.24亿好意思元。随后，在2023年11月，公司完成B-1轮融资，该轮次完成后的投后估值为6.63亿好意思元（东谈主民币约47.31亿元）。

从数据对比来看，A轮至B轮时期，公司估值出现了较大幅度的增长；而从B轮（6.24亿好意思元）至B-1轮（6.63亿好意思元），历经两年时辰的业务脱手后，估值的完全增量与前一阶段的增幅已彰着减少。

招股书还显现，诠释期内，丰疆智能的研发开支分别为2.69亿元、2.32亿元及2.31亿元，呈现出递减的情状。可是，研发开支占总收入的比例从2023年的50.9%，下跌至2024年的40.7%，并在2025年进一步下跌至31.2%。关于研发开支完全值的减少，公司称，这反馈出其勤奋于教化研发智商及强化中枢技能的计谋要点。

针对公司对分销渠谈的依赖，且客岁有朝上半数的存量经销商转为“非活跃”情状等问题炸金花下载官方下载大全，6月8日早间，每经记者向丰疆智能官网提供的寰球干系邮箱发送了采访谒题，但为止发稿未获其回话。